有關(guān)征收20%房屋交易所得稅的討論在持續(xù)升溫，在各地樓市再次出現(xiàn)異動(dòng)之后，一些批評(píng)者再次將房?jī)r(jià)上漲歸因于政府調(diào)控，因?yàn)樗麄兊氖种形沼薪鼛啄陙?lái)所有調(diào)控后果的直接證據(jù)。但是，仍然有清醒的人士指出了問(wèn)題的所在，嚴(yán)重的貨幣超發(fā)才是問(wèn)題的關(guān)鍵：十年來(lái)，廣義貨幣余額從20萬(wàn)億猛增到100萬(wàn)億，翻了5倍，而GDP增長(zhǎng)速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于這個(gè)幅度，過(guò)多的錢(qián)涌入到渠道狹窄的投資品市場(chǎng)，這是問(wèn)題的關(guān)鍵。房?jī)r(jià)上漲動(dòng)力的源頭沒(méi)有得到有效的控制和治理，卻不斷地推出一些限制交易的行為，無(wú)異于緣木而求魚(yú)，也難怪，在每一次調(diào)控?zé)o效之后，老百姓只好將房?jī)r(jià)上漲的原因歸因于限購(gòu)令等政府調(diào)控行為。

　　其實(shí)，在房地產(chǎn)交易中征收所得稅的行為長(zhǎng)期來(lái)看將肯定會(huì)扼制投機(jī)性購(gòu)房需求，尤其是在房?jī)r(jià)處于顯而易見(jiàn)的泡沫階段的時(shí)候，真正有眼光的投機(jī)者將不可能再實(shí)質(zhì)性地介入，但是，征所得稅也難以短期內(nèi)打壓房?jī)r(jià)，因?yàn)橥顺龀杀镜奶岣叻炊沟靡恍撛诘馁u(mài)主消失，短期內(nèi)減少了市場(chǎng)供應(yīng)。

　　但是在房地產(chǎn)領(lǐng)域征稅將是一個(gè)重要趨勢(shì)，地方政府依靠增量的地產(chǎn)來(lái)斂財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)越來(lái)越少，為了彌補(bǔ)財(cái)政虧空，他們將不得不在存量領(lǐng)域另辟財(cái)源，可以肯定的是，所得稅征收只不過(guò)是稅收調(diào)控的*9步，這一步標(biāo)志著整個(gè)房地產(chǎn)調(diào)控將會(huì)從交易的管制過(guò)渡到以稅收為主要手段的調(diào)控，下一步，極有可能會(huì)實(shí)質(zhì)性地推出房產(chǎn)稅，甚至不排除在更遠(yuǎn)的未來(lái)推出遺產(chǎn)稅。目前的所得稅仍然只是提高投機(jī)者的退出成本，而只有高額的房產(chǎn)稅才會(huì)提高購(gòu)買(mǎi)者持有的成本，從而實(shí)質(zhì)性地降低老百姓持有物業(yè)的沖動(dòng)和興趣。

　　從亞洲周邊國(guó)家的情況來(lái)看，房產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅的推出是房?jī)r(jià)真正的拐點(diǎn)，這一點(diǎn)將在中國(guó)未來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)上得到驗(yàn)證。雖然目前的房?jī)r(jià)仍像一匹脫韁的野馬，但是其實(shí)樓市離老百姓真正期望的那種下跌已經(jīng)并不遙遠(yuǎn)了，只不過(guò)，當(dāng)這一天到來(lái)的時(shí)候，老百姓一定再也高興不起來(lái)了，因?yàn)?，到那時(shí)，一定是更大的麻煩來(lái)了。

　　房?jī)r(jià)和金價(jià)，其實(shí)像是秤和砣的關(guān)系，在共同的通脹預(yù)期作用下，它們同時(shí)起到價(jià)值標(biāo)桿的作用。在所有的資本品中，只有這兩樣還依然保持著強(qiáng)勢(shì)的特征。在經(jīng)濟(jì)的滯脹階段，房?jī)r(jià)和金價(jià)的高位體現(xiàn)著人們的基本心理預(yù)期。

　　隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的改善，量化寬松政策的分歧越來(lái)越大，最近的一次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的失業(yè)率水平已經(jīng)降至7.5%，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，這一數(shù)字降至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的退出刺激政策的水平已經(jīng)不是什么難事，長(zhǎng)期以來(lái)支撐黃金價(jià)格的各種因素正在逐個(gè)消除。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體狀況的進(jìn)一步改善，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性并放任利率走高并不是不可能的事情，而只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，如果這種情況出現(xiàn)，整個(gè)金融市場(chǎng)都將逆轉(zhuǎn)。

　　但是，最近的情況是，各國(guó)央行仍處于觀望和等待進(jìn)一步數(shù)據(jù)確認(rèn)的階段，退出策略不可能立即實(shí)施，相反，寬松所帶來(lái)的持續(xù)的滯后效應(yīng)還將持續(xù)一些時(shí)間，這將確保市場(chǎng)在原有的軌道上停留或者繼續(xù)前進(jìn)一些時(shí)間。在黃金交易市場(chǎng)，由于美國(guó)財(cái)政赤字削減問(wèn)題的存在，避險(xiǎn)資金對(duì)黃金的需求不會(huì)完全消失，國(guó)際黃金價(jià)格在兩次跌破1600美元之后，顯然已經(jīng)在短時(shí)間內(nèi)找到了一個(gè)較為明顯的支撐位置，在2月21日的專(zhuān)欄文章中，筆夫已經(jīng)提醒做空的投資者注意在1500-1600美元之間止贏，現(xiàn)在看來(lái)，黃金價(jià)格從十年高位價(jià)格區(qū)間上實(shí)質(zhì)下跌之前還會(huì)有一個(gè)反復(fù)的過(guò)程。　　

 

黃金

　　但是，黃金價(jià)格將與樓市價(jià)格殊途而同歸，這是我的一個(gè)基本判斷。其實(shí)，在這兩者身上有著諸多的共同點(diǎn)，對(duì)于這兩者的無(wú)限崇拜，體現(xiàn)中國(guó)普通人缺乏安全感、投資渠道狹窄和一種對(duì)人生態(tài)度近乎偏執(zhí)的特征。對(duì)黃金和居室的歷史情結(jié)與狂熱的投資市場(chǎng)相結(jié)合，制造了可能是歷史上最不可思議的泡沫。

　　價(jià)值規(guī)律并不以任何一個(gè)國(guó)家國(guó)民的某些特定的行為習(xí)慣和偏好為轉(zhuǎn)移，相反，價(jià)值的規(guī)律將會(huì)在人們最不相信規(guī)律的時(shí)候發(fā)生作用，并徹底摧毀一切無(wú)視規(guī)律的行為和思維。黃金市場(chǎng)近期的走勢(shì)已經(jīng)提醒投資者這種可能性的存在，樓市隨后的走勢(shì)也將再次證明這一點(diǎn)。

　　近期，國(guó)際知名的大投行開(kāi)始改變始終看多黃金的觀點(diǎn)，逐步接受黃金價(jià)格見(jiàn)頂?shù)挠^點(diǎn)，同時(shí)，他們對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能收縮的舉動(dòng)保持高度警惕，支持價(jià)格不斷走高的外部環(huán)境將會(huì)在下半年基本消除，雖然日本央行信誓旦旦地要通過(guò)貨幣貶值來(lái)改變國(guó)內(nèi)的通縮狀況，但是，畢竟它將受到美國(guó)和其它G7成員國(guó)的牽制，而且國(guó)內(nèi)政治生態(tài)復(fù)雜，這一政策可能走不遠(yuǎn)。

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)未來(lái)的資本形成的模式也將得到改變，這是一個(gè)極大的變量。在過(guò)去的十年里，中國(guó)依靠貿(mào)易盈余、資產(chǎn)證券化以及居民企業(yè)多年的儲(chǔ)蓄積累，形成了歷史上最為宏大的流動(dòng)性狂潮，同時(shí)也成為中國(guó)十年經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長(zhǎng)所賴(lài)以存在的資本形成渠道。不過(guò)，清醒的人士已經(jīng)看到，這幾種資本形成渠道目前似乎都已經(jīng)遇到了問(wèn)題，或者已經(jīng)在某種程度上顯示了問(wèn)題的存在，就資產(chǎn)證券化來(lái)說(shuō)，股市融資的渠道已經(jīng)處于近乎停滯的狀態(tài)，企業(yè)盈利在下滑，而由于高房?jī)r(jià)的影響，居民越來(lái)越不愿意把錢(qián)存放在銀行，近兩年來(lái)，用人民幣對(duì)沖經(jīng)常賬戶(hù)盈余的數(shù)額增幅已經(jīng)大大降低，以上幾個(gè)方面的跡象表明，雖然地方政府仍然雄心勃勃地再搞一輪驚天動(dòng)地的建設(shè)狂潮，但是資本形成的渠道已經(jīng)不再如以前那么自然和通暢，未來(lái)，政府將不得不將關(guān)注點(diǎn)集中在債務(wù)融資上，但是恐怕難以形成之前那樣強(qiáng)大的合力。金融環(huán)境在未來(lái)幾乎需要重構(gòu)。
　　原標(biāo)題：房?jī)r(jià)與金價(jià)將殊途同歸