北京時(shí)間17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定加息，這幾乎意味著2008年金融危機(jī)以來(lái)全球廉價(jià)資金泛濫的歷史要?jiǎng)澤暇涮?hào)。
耶倫在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，推遲加息太久可能會(huì)帶來(lái)突然緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，但政策立場(chǎng)依然維持寬松。耶倫還表示美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)表明經(jīng)濟(jì)取得可觀的進(jìn)展，利率正?；穼?huì)是循序漸進(jìn)的。
這個(gè)信息清晰無(wú)誤地表明，美聯(lián)儲(chǔ)選擇這個(gè)時(shí)機(jī)加息的*5理由就是“沒(méi)有理由不加息”。同時(shí)也意味著這是一個(gè)比較溫和的加息決定。
市場(chǎng)現(xiàn)在最關(guān)心的不是加息本身，而是2016年的加息趨勢(shì)。包括瑞銀在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年美聯(lián)儲(chǔ)很有可能加息3~4次，總共加息100基點(diǎn)左右。
加息的扳機(jī)叩響，美聯(lián)儲(chǔ)才算真正進(jìn)入“耶倫時(shí)間”。對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化以來(lái)，對(duì)新興市場(chǎng)造成了巨大的沖擊。
此次美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著，在新興市場(chǎng)很有可能陷入衰退的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)正式宣告完全康復(fù)。不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)自2006年以來(lái)首次加息，更意味著美國(guó)貨幣政策的一次歷史性的逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將引發(fā)兩個(gè)結(jié)果：一是美元走強(qiáng)，開(kāi)始升值，非美元將出現(xiàn)貶值趨勢(shì)；二是美元回家，國(guó)際資本的流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)從資本流入地變成流出地。
對(duì)于新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)政策的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的尷尬是不言而喻的：在美國(guó)發(fā)動(dòng)印鈔機(jī)應(yīng)對(duì)危機(jī)的時(shí)候，新興市場(chǎng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性泛濫的蓄水池，廉價(jià)的資本從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體肆無(wú)忌憚的流向新興市場(chǎng)，在帶來(lái)了不可持續(xù)的增長(zhǎng)的同時(shí)，也吹高了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。新興市場(chǎng)因?yàn)閲?guó)際資本的大量流入而不斷增加杠桿，受制于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退的外部性的影響，新興市場(chǎng)也不斷的通過(guò)流動(dòng)性和大量舉債應(yīng)對(duì)外部沖擊。杠桿不斷升高，在泡沫膨脹的同時(shí)，因?yàn)橘Y本流入的投資饑渴癥而引發(fā)的地方債務(wù)和金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也在加大。
美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出量化寬松，美元走強(qiáng)，新興市場(chǎng)將立即從資本流入地區(qū)變?yōu)榱鞒龅貐^(qū)。自2013年以來(lái)的兩年，新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩、大量國(guó)際資本的流出，在某種程度上就是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的巨大影響。
但美聯(lián)儲(chǔ)加息并不意味著風(fēng)險(xiǎn)從此消失。在美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)加息的扳機(jī)之后，處于下行趨勢(shì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨更為嚴(yán)峻的局面：穩(wěn)定人民幣匯率的壓力將加大，需要更嚴(yán)密地防范資本流出。
由于過(guò)去的高杠桿，以及信貸的擴(kuò)張，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)釋放期”，而美聯(lián)儲(chǔ)的加息對(duì)于當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境無(wú)異于雪上加霜。
中國(guó)未來(lái)要高度重視美國(guó)貨幣政策回歸常態(tài)后的持續(xù)沖擊，并主動(dòng)出牌。
*9，明年的貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持寬松，降準(zhǔn)措施要堅(jiān)決；第二，對(duì)于人民幣匯率存在的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)需諱疾忌醫(yī)。未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)關(guān)鍵還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身，但在美元強(qiáng)勢(shì)、人民幣匯率明顯被高估的情況下，切不可為了維持匯率而揮霍寶貴的子彈。人民幣強(qiáng)并不意味著要刻意維持較高的匯率；第三，要高度重視企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)，下決心清理僵尸企業(yè)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)排雷；第四，要真正穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題是多方因素造成的，應(yīng)該重新構(gòu)建中國(guó)住房制度體系；第五，要將中國(guó)金融軟實(shí)力提高至戰(zhàn)略高度，防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)輕易傳導(dǎo)至中國(guó)。
當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定影響，但這充其量只是一個(gè)外部因素，而外因還得要通過(guò)內(nèi)因才能起作用?；诖?，堅(jiān)持我們的改革方向，堅(jiān)定結(jié)構(gòu)調(diào)整的信念，并強(qiáng)化“雙創(chuàng)”的驅(qū)動(dòng)力，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的根本。