剛過去的2015年是不一般的一年，資本市場既經(jīng)歷了高歌猛進(jìn)的杠桿牛市，又經(jīng)歷了暴風(fēng)驟雨般的股市急跌，一年間經(jīng)歷了牛熊切換，經(jīng)歷火與冰的雙重洗禮。中國上市公司輿情中心梳理了過去這一年的十大輿情事件，其中幾乎每一件事都與大盤的高歌猛進(jìn)以及暴風(fēng)驟雨緊密相連。
在市場與輿論的鼓噪聲中，互聯(lián)網(wǎng)+、國企改革、央企合并等概念緊跟著被杠桿推動的大盤一路高歌猛進(jìn)。但高杠桿最終在6月份引起監(jiān)管部門警醒，大盤在去杠桿中快速下跌，而監(jiān)管層在下跌過程中的救市措施遺留下許多后遺癥，如券業(yè)監(jiān)管風(fēng)暴、險資舉牌潮。市場的巨幅跌宕還影響了《證券法》的修訂，導(dǎo)致注冊制改革最終以漸進(jìn)的方式推出。期間，還有一個新三板，以急速膨脹的姿態(tài)，在爭議聲中走進(jìn)舞臺中央。
這一切的背后，更為宏大深遠(yuǎn)的背景，是跑步前進(jìn)了30多年的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。為下一個30年劃定方向與路線、確定藍(lán)圖與進(jìn)程的任務(wù)，落在了年末橫空出世的“供給側(cè)改革”身上。
股災(zāi)與救市：難題待解
上證綜指在2015年6月15日登上5176.79點(diǎn)，彼時，股市巨幅震蕩的能量儲備也達(dá)到了極值。10天之前，證監(jiān)會一則“禁止未經(jīng)批準(zhǔn)的兩融活動”的政令，后來被輿論認(rèn)為是巨震的開端。
6月15日后，隨著市場開始快速下行，救市呼聲四起。監(jiān)管層隨即采取了一系列細(xì)致入微的管理措施，從最開始的盤中表態(tài)、晚間披露兩融數(shù)據(jù)，到推出實(shí)質(zhì)性的政策，宣布暫緩IPO，限制大股東、董監(jiān)高在未來6個月內(nèi)減持等。證金公司以及21家券商在7月6日開始攜央行提供的流動性支持入場救市。連日救市讓A股7月9日開始反彈，此時創(chuàng)下的最低點(diǎn)位是3373.54點(diǎn)。
A股在短暫反彈后在8月18日又再次打開下跌通道，在“自主尋底”中創(chuàng)下2850.71點(diǎn)的近期新低。到了10月，A股開始一輪“療傷行情”，直至年末。期間救市的后遺癥不斷顯現(xiàn)：證金公司買入的“證金概念股”受到連番爆炒，IPO堰塞嚴(yán)重，等等。
當(dāng)前，隨著1月8日期限到來，最受市場關(guān)注的莫過于限制大股東減持的政策的存續(xù)問題，證監(jiān)會在1月7日發(fā)布新規(guī)，要求大股東、董監(jiān)高在3個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。
減持重壓或因新規(guī)而有所減輕，但因股市急跌而被限制的股指期貨、新創(chuàng)設(shè)的股指熔斷機(jī)制、以及證金公司持股得退出問題，都成為這場股災(zāi)所遺留下的待解難題。
去杠桿：劇痛之源
千股漲停是因?yàn)楦軛U、千股跌停是因?yàn)楦軛U，在2015年的資本市場輿論看來，杠桿是上半年牛市的動力又是下半年股災(zāi)的罪魁，是一切苦與樂的源頭，資本市場被一個個杠桿撬動大起大落。因此，“去杠桿”也有足夠的資格獨(dú)立于股災(zāi)之外，入選2015年資本市場十大輿情事件。
清理券商場外配資、收緊場內(nèi)融資融券、規(guī)范機(jī)構(gòu)融資類收益互換，A股市場在2015下半年，經(jīng)歷了一場前所未有的快速去杠桿之痛。未來，依照安全可控的監(jiān)管要求，2015年的巨量杠桿規(guī)?；蛟S難以重現(xiàn)。
在監(jiān)管層看來，斷開配資公司通過HOMS等信息系統(tǒng)與券商數(shù)據(jù)接口的對接，是打擊場外配資的有效方法之一，但是并沒有準(zhǔn)確估計(jì)到場外配資的巨大規(guī)模。
股市巨幅下跌之中，輿論總體認(rèn)同監(jiān)管層去杠桿的舉措，但是對其方式、手段、時機(jī)的選擇多有批評。
注冊制：政策落地市場仍有疑慮
自十八屆三中全會決定明確提出股票發(fā)行注冊制改革以來，注冊制這一熱點(diǎn)話題加速升溫。
按照市場預(yù)期，推行注冊制，現(xiàn)有發(fā)行上市的盈利門檻須取消，發(fā)行審核這項(xiàng)行政審批也將消失，發(fā)行審核委員會不復(fù)存在，取而代之的是交易所的上市委員會。這些都以《證券法》的修訂為前提，而受累于2015年下半年的股災(zāi)，原定于8月進(jìn)入二審的《證券法》修訂草案延宕至今，注冊制顯然難以按照證監(jiān)會早前在各種場合所宣告2015年內(nèi)落實(shí)。
2015年末，輿論對于注冊制推出時點(diǎn)極為敏感，從2016年3月注冊制有結(jié)果的傳言到IPO“申報到上市最快75天”的媒體誤讀，再到媒體引述“權(quán)威人士”透露注冊制推出早于《證券法》整體修訂的具體方案，各種傳聞每每成為輿論熱議焦點(diǎn)。
最終證明傳言并非空穴來風(fēng)。2015年12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。該草案在12月27日獲得了全國人大審議通過，實(shí)施注冊制具體實(shí)施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，自2016年3月1日施行，期限兩年。
面對市場人士關(guān)于注冊制改革難以“單兵突進(jìn)”、需要配套措施加以完善的擔(dān)憂，證監(jiān)會的態(tài)度表明注冊制的推進(jìn)是漸進(jìn)的。12月9日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的《積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票注冊制改革》一文，文中提到“注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。”
金融反腐：風(fēng)暴仍在繼續(xù)
2015年8月后，隨著市場進(jìn)入“災(zāi)后重建”階段，監(jiān)管層針對市場的直接措施已經(jīng)減少，市場治理轉(zhuǎn)入制度層面的司法監(jiān)察。由此帶來的從監(jiān)管層本身到銀行、券商以及私募等機(jī)構(gòu)，再到上市公司本身，這些重要市場主體的人事巨震，讓輿論既震驚、憤怒，又無盡唏噓，百感交集。
8月25日，海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券及方正證券4家券商各自發(fā)布公告，稱被證監(jiān)會立案調(diào)查，原因包括因涉嫌未按規(guī)定審查、了解客戶身份等違法違規(guī)行為。8月26日，中信證券董事總經(jīng)理徐剛等3名公司核心高管被公安機(jī)關(guān)帶走要求協(xié)助調(diào)查。9月15日，中信證券總經(jīng)理程博明進(jìn)入調(diào)查名單，中信證券8名執(zhí)委中已有半數(shù)接受調(diào)查，且涉案人員的職務(wù)級別進(jìn)一步升格。
隨后，證監(jiān)會發(fā)行部三處處長劉書帆、證監(jiān)會主席助理張育軍、證監(jiān)會副主席姚剛相繼落馬。姚剛也成為近年金融系統(tǒng)落馬的*6級別官員。
10月23日，國信證券總裁陳鴻橋突然身亡，震動整個市場。此外，澤熙投資總經(jīng)理徐翔被采取刑事強(qiáng)制措施，也牽連甚廣。
2016年1月初，長江證券董事長楊澤柱因個人原因涉嫌違紀(jì)，正在接受組織調(diào)查。顯然，席卷2015年的金融監(jiān)管風(fēng)暴并未在新年停下腳步。
供給側(cè)改革：決定下個30年
2015年歲末，供給側(cè)改革成為資本市場關(guān)心的高頻詞匯。習(xí)近平總書記11月10日在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這是供給側(cè)改革一詞首次提出。
此后，中央的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策均圍繞供給側(cè)改革展開。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，2016年要更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主要是抓好去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，積極穩(wěn)妥化解產(chǎn)能過剩、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產(chǎn)庫存、擴(kuò)大有效供給、防范化解金融風(fēng)險。
供給側(cè)改革于資本市場而言，中央經(jīng)濟(jì)工作會議已然多次提及資本市場在其中承擔(dān)重要使命。
12月23日的國務(wù)院常務(wù)會提出發(fā)展資本市場的五項(xiàng)任務(wù)，積極發(fā)展直接融資，完善股票、債券等多層次資本市場，建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板；豐富直接融資工具，積極發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡(luò)借貸；加強(qiáng)資信評級機(jī)構(gòu)和會計(jì)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，研究證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)交叉持牌，穩(wěn)步推進(jìn)符合條件的金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券業(yè)務(wù)牌照；促進(jìn)投融資均衡發(fā)展；強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險防范。
關(guān)于供給側(cè)改革的解讀文章，在全方位多維度地釋疑與科普，也對其在未來的影響充滿期待，但也同時指出，改革的任務(wù)會更宏大更艱巨。有觀點(diǎn)認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成功將決定著下一個30年或更長時間中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
國企改革：方案出臺定位存爭議
自十八屆三中全會宣布要“進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革”以來，隨著地方版本的國企改革方案的相繼推出，關(guān)于國企改革的討論一直熱度頗高，對于“頂層設(shè)計(jì)”方案中可能會涉及的方面也經(jīng)歷了充分討論。
2015年5月以來，國企改革“頂層設(shè)計(jì)”方案曾多次被傳將要出臺，每次傳言都引起股市盤面震蕩。股災(zāi)期間，也出現(xiàn)了期盼方案早日出臺、以挽救牛市的聲音。在多次傳言之后，由中共中央和國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），終于在2015年9月13日正式落定。
《意見》出臺后，各種媒體報道、機(jī)構(gòu)研報中，“符合市場預(yù)期”被提的最多，國企分類監(jiān)管、股權(quán)改革延伸到集團(tuán)公司、國有資產(chǎn)管理體制參照“淡馬錫模式”等被許多市場人士反復(fù)提及，列為《意見》中的亮點(diǎn)。
但市場人士的解讀也出現(xiàn)許多分歧。輿論的爭議實(shí)際上集中在國有企業(yè)的定位。中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長聶輝華在接受媒體采訪中指出，“無論是市場化還是行政化，都可以在《意見》中找到依據(jù)”，《意見》*5的問題是沒有直面國有企業(yè)的定位問題——國有企業(yè)是否還要繼續(xù)承擔(dān)政治性、社會性任務(wù)，而不僅僅是經(jīng)濟(jì)性任務(wù)。
央企合并：被過度炒作
央企合并是2015年資本市場十大輿情事件中一個較為特殊的主角，因?yàn)槟陜?nèi)屢屢被輿論和市場熱炒的合并傳言，絕大多數(shù)到最后都未被證實(shí)。
2015年，只有在2014年12月30日雙雙發(fā)布重組公告的中國南車和中國北車成功合并為中國中車，以及中電投和國家核電在7月宣布重組合并為國家電力投資集團(tuán)公司（國家電投）。唯此兩例實(shí)質(zhì)上完成了合并。另有中冶集團(tuán)與五礦集團(tuán)在年底宣布了重組方案；中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)則于2016年1月4日發(fā)布官方消息，重組成立中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司（中遠(yuǎn)海運(yùn)）。其余諸如中國中鐵和中國鐵建、中船重工和中船工業(yè)、寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)、中國聯(lián)通與中國電信、三桶油、神華與中煤等等的合并傳言，均被澄清及否認(rèn)。有媒體統(tǒng)計(jì)，2015年已有26家央企傳合并消息，其中近八成為能源資源領(lǐng)域企業(yè)。
傳言不止，爭議亦不曾間斷。正方力陳，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不僅可以產(chǎn)生規(guī)模效益，增強(qiáng)央企的競爭力、影響力、市場活力和防風(fēng)險的能力，而且能夠促使央企的產(chǎn)業(yè)鏈條向高端集聚，推動央企自身的轉(zhuǎn)型升級。反方則憂心忡忡：通過行政手段集中某一個行業(yè)的國有資本密集度，是加強(qiáng)還是弱化央企對產(chǎn)業(yè)的控制力和創(chuàng)新力？重組合并會不會進(jìn)一步央企在產(chǎn)業(yè)中的話語權(quán)和定價權(quán)，導(dǎo)致不完全競爭甚至加劇壟斷？會不會帶來新的低效率？盡管爭議猶在，多數(shù)觀點(diǎn)仍認(rèn)同，央企合并是本輪國企改革的重要形式，未來國企兼并重組為大概率事件。
于普通投資者，股價才是關(guān)注的重點(diǎn)。南北車重組前股價上漲約4倍，許多被傳言將合并的央企，其股價也在傳言出現(xiàn)前后突突上行。盡管風(fēng)險被一再提示：有合并重組預(yù)期的央企個股已經(jīng)被輪番爆炒，估值明顯偏高，一旦預(yù)期落空股價或?qū)⒈浪坏怯写饲爸袊熊?ldquo;傳聞-澄清-證實(shí)”這一傳播路徑的范例在，以及部分央企的澄清公告或聲明語焉不詳答非所問，讓部分投資者甘冒奇險，甚至忽略基本的投資邏輯和理性。
新三板：爭議中井噴
截至2015年12月31日，新三板掛牌企業(yè)家數(shù)達(dá)到5219家，其中2015年掛牌企業(yè)就達(dá)到3565家，超越了當(dāng)前A股上市公司總和，總市值順理成章地跨過2萬億大關(guān)。新三板的火爆，直接帶動了私募股權(quán)投資的火爆，也在某種程度上，刺激了大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的熱情。由此，新三板也當(dāng)仁不讓地成為2015年中國資本市場的十大輿情事件的主角之一。
在輿論對新三板市場表現(xiàn)的描述中有“火爆”、“瘋狂”、“只爭朝夕”，也有“人少”、“錢傻”、“速來”。除了不斷刷新的掛牌數(shù)量之外，最讓市場和輿論驚詫的，是新三板掛牌公司的融資頻率和融資額。媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2015年共有1887家掛牌公司完成2565次股票發(fā)行，發(fā)行230.79億股，融資1216.17億元，比肩創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年創(chuàng)業(yè)板全年增發(fā)募集資金規(guī)模為1156.3億元。融資最為激進(jìn)迅猛是已經(jīng)掛牌的PE機(jī)構(gòu)，光九鼎投資和中科招商兩家在年內(nèi)的定增融資額就雙雙超過100億元，其中中科招商一年內(nèi)定增達(dá)4次。隨后，PE掛牌新三板被監(jiān)管層急急叫停。
但是，新三板內(nèi)部的輿情和行情，也表現(xiàn)出了極端分化，融資情況、交易活躍度及市場關(guān)注度均表現(xiàn)為二八現(xiàn)象分化嚴(yán)重。媒體總結(jié)：資本終究是錦上添花的多，真正雪中送炭的少。流動性有限、退出存在困難亦是一些業(yè)內(nèi)人士悲觀的原因。
不過，更主流的觀點(diǎn)則傾向于認(rèn)同，作為多層次資本市場的重要組成部分，伴隨著改革推進(jìn)，分層制度、轉(zhuǎn)板制度的逐步成型，做市商的不斷擴(kuò)容，新三板活躍度將得到實(shí)質(zhì)性的提升。注冊制改革明確后，不少機(jī)構(gòu)擔(dān)心會對新三板市場發(fā)展造成壓力；但也有個別機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新三板已是真正意義的注冊制。
互聯(lián)網(wǎng)+：風(fēng)口尋豬
“互聯(lián)網(wǎng)+”是2015年兩會最熱門的話題，也是讓A股上市公司的管理層和投資者都無法淡定的概念。
李克強(qiáng)總理在政府工作報告中提出“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，并將其上升至國家層面，提出要推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)企業(yè)的融化。自此，“互聯(lián)網(wǎng)+電視”、“互聯(lián)網(wǎng)+汽車”、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”、“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”等等諸多概念便層出不窮，“+”后的留空，給了市場和輿論無限想象空間。
在決策層看來，“互聯(lián)網(wǎng)+”是對整個中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的全局性思考，新戰(zhàn)略高度為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)融合帶來全新定位，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在成為新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)增長的新動力。而在A股投資者的語境中，“互聯(lián)網(wǎng)+”則被稱為“風(fēng)口”，在其風(fēng)頭最盛的上半年，上市公司紛紛通過轉(zhuǎn)型、并購等多種方式為自己貼上“互聯(lián)網(wǎng)+”的標(biāo)簽成為“風(fēng)口上的豬”，極端者有如匹凸匹；機(jī)構(gòu)和千萬普通投資者，則在瘋狂“找豬”。因?yàn)?ldquo;只要站在風(fēng)口，豬也能飛起來”。
對于如“互聯(lián)網(wǎng)+”此類熱門的“風(fēng)口”，媒體們爭相報道和解讀，上市公司和研究機(jī)構(gòu)也都在盡力地挖掘這些概念背后的投資機(jī)會。但略微清醒的輿論觀點(diǎn)，均會指出，炒題材、炒概念是我國證券市場長期以來的一大頑疾，投資者理應(yīng)認(rèn)清概念本質(zhì)，回歸價值，理性投資。
險資舉牌：太兇猛存隱憂
2015年的一頭一尾，兩起險資舉牌上市公司的事件都引來了整個資本市場的關(guān)注。
2014年年末到2015年年初，安邦保險集團(tuán)多次大比例增持原本股權(quán)分散的民生銀行，安邦坐穩(wěn)民生銀行*9大股東之位。野蠻人來敲門，股東暗戰(zhàn)并未如一些業(yè)內(nèi)人士猜測的那樣發(fā)生，民生銀行內(nèi)部發(fā)生巨變。1月31日，民生銀行公告宣布，行長毛曉峰辭職，同日，中紀(jì)委宣布毛曉峰被查。6月11日，民生銀行臨時董事會通過了安邦投資民生銀行的決議，歡迎安邦對公司的投資入股。
寶能系舉牌萬科則在2015年末引來更大關(guān)注。2015年7、8月間，寶能系就曾三度舉牌萬科，一度成為*9大股東，其后華潤反擊，增持萬科取回*9大股東之位。到了12月初，寶能系再次舉牌萬科，成為*9大股東。12月17日，萬科董事局主席王石明確表態(tài)對新大股東寶能系的不歡迎態(tài)度，次日中午萬科宣布緊急停牌，籌劃資產(chǎn)重組。直至目前，萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)仍是未了局。
在爭奪萬科股權(quán)的過程中，寶能系的資金來源始終受到市場高度關(guān)注。媒體持續(xù)跟蹤報道之下，揭露出寶能系運(yùn)用了多種加杠桿手段，卷入來自萬能險的資金、以及浙商銀行的理財(cái)資金，其中風(fēng)險更引起監(jiān)管部門的關(guān)注，更有保監(jiān)會人士在召集保險公司座談時直言擔(dān)心得“睡不著覺”。
安邦與寶能系只是舉牌上市公司的險資中最受矚目者，有媒體統(tǒng)計(jì)，2015年下半年股災(zāi)發(fā)生后，受到包括保監(jiān)會對險資投資藍(lán)籌股比例放松在內(nèi)的多重因素影響，不到半年時間里，險資舉牌數(shù)量較過去5年來舉牌總數(shù)的2倍還多。