財(cái)務(wù)杠桿收購方式不就是買方融資嗎？為什么D是錯(cuò)的？

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• 百同學(xué)
  杠桿收購融資的特點(diǎn)與財(cái)務(wù)模式
  • 張老師
    桿收購的融資方式與普通收購的方式有明顯不同，它的融資特點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn)： 1、杠桿收購的資金來源主要是不代表企業(yè)控制權(quán)的借貸資金。 杠桿收購中的杠桿即是指企業(yè)的融資杠桿，反應(yīng)的是企業(yè)股本與負(fù)債的比率，發(fā)生杠桿作用的支點(diǎn)即是企業(yè)融資時(shí)預(yù)付給貸款方的利息。杠桿收購的融資結(jié)構(gòu)為： 優(yōu)先債券，約占收購資產(chǎn)的60%，是由銀行提供的以企業(yè)資產(chǎn)為抵押的貸款 其次是約占收購資金30%的居次債券，它包括次級(jí)債券、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股股票 最后是體現(xiàn)所有者權(quán)益的普通股股票，是購并者以自有資金對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投入，約占收購資金的10% 如此的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的結(jié)果是：（1）企業(yè)負(fù)債率大幅度上升；（2）如果企業(yè)盈利增加，那么每股收益會(huì)大幅度上升，因?yàn)槊繂挝焕麧櫵袚?dān)的利息支付是固定的。而之所以如此安排就在于購并者不希望讓他人過多的分享并購后產(chǎn)生的利潤，所以不享有企業(yè)控制權(quán)的融資方式進(jìn)行融資就成為理所當(dāng)然。 2、杠桿收購的負(fù)債是以目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)為抵押或以其經(jīng)營收入來償還的，具有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)性。 在杠桿收購中購并企業(yè)主要不是用本企業(yè)的資產(chǎn)或收入作為擔(dān)保對(duì)外負(fù)債，而是用目標(biāo)企業(yè)作擔(dān)保的。在實(shí)際操作中，一般是由購買企業(yè)先成立一家專門用于收購的“紙上公司”，再由投資銀行等向購并企業(yè)提供一筆“過渡性貸款”用于購買目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，取得成功后，以這家“紙上公司”的名義舉債和發(fā)行債券，然后依照公司法使兩者合并，將“紙上公司”因購并的負(fù)債轉(zhuǎn)移到目標(biāo)公司名下，再通過經(jīng)營目標(biāo)公司償債、獲利。由此而發(fā)行的債券一是由于企業(yè)負(fù)債率較高，二是由于以未來收入或資產(chǎn)作擔(dān)保，因而信用等級(jí)不高，被稱為垃圾債券。 3、杠桿收購融資中投資銀行等市場中介組織的作用十分重要，以投資銀行為主的市場中介組織在杠桿收購的融資中作用重大。 由于杠桿融資的資金絕大部分依賴于外部融資，并且風(fēng)險(xiǎn)較高，因此只有獲得金融組織的強(qiáng)力支持才能完成，一般的商業(yè)銀行往往不愿涉足風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，只有投資銀行愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，以求獲取豐厚回報(bào)，并且垃圾債券的發(fā)行也只有由投資銀行進(jìn)行操作，才能發(fā)行出去。而投資銀行之所以愿意提供服務(wù)，是因?yàn)橥顿Y銀行在獲取高利率回報(bào)的同時(shí)，還可以得到巨額的傭金。因此，有人將杠桿收購歸納為投資銀行和購并企業(yè)的合作博弈，雙方都從中獲得了巨額交易合作剩余。 4、杠桿收購融資依賴于發(fā)達(dá)資本市場的支持。 杠桿收購以外部融資為主，其中間接融資由投資銀行等提供，居次債券中的次級(jí)債券、可轉(zhuǎn)換債券以及優(yōu)先股股票都是直接融資形式，嚴(yán)重依賴于資本市場的發(fā)展。首先資本市場得允許企業(yè)以這些金融工具進(jìn)行籌資，有相應(yīng)市場環(huán)境和制度安排，其次投資者也需要通過資本市場來分散風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是資本市場中要有進(jìn)行杠桿收購的大環(huán)境，形成對(duì)杠桿收購的信任預(yù)期，只有如此，杠桿收購的融資才會(huì)順利進(jìn)行，否則，只能是一些意見而已。
• 王同學(xué)
  融資是什么意思，杠桿率，財(cái)務(wù)杠桿
  • 胡老師
    融資詳細(xì)解釋：一指企業(yè)運(yùn)用各種方式向金融機(jī)構(gòu)或金融中介機(jī)構(gòu)籌集資金的一種業(yè)務(wù)活動(dòng)；二指礦業(yè)權(quán)經(jīng)營的實(shí)質(zhì)是礦業(yè)權(quán)融資和礦業(yè)開發(fā)；三指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)；四指貨幣資金的調(diào)劑融通是社會(huì)化大生產(chǎn)條件下社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間進(jìn)行余缺調(diào)劑的有效途徑和手段；五廣義的融資是指資金在持有者之間流動(dòng)以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為這是資金雙向互動(dòng)的過程包括資金的融入（資金的來源）和融出（資金的運(yùn)用）。杠桿率一般是指資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)和銀行資本（所有者權(quán)益）的比率。財(cái)務(wù)杠桿的概念：財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動(dòng)幅度大于息稅前利潤變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。
• 落同學(xué)
  常見的杠桿收購融資財(cái)務(wù)模式有哪些
  • 易老師
    杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計(jì)不同的財(cái)務(wù)模式。常見的杠桿收購融資財(cái)務(wù)模式主要有以下幾種： 　　（1） 典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報(bào)酬率。 　　（2） 杠桿收購資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既由籌資企業(yè)評(píng)價(jià)自己的資本價(jià)值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財(cái)務(wù)模式。 　　（3） 杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購的對(duì)象來考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對(duì)公司有關(guān)部門和其子公司的資產(chǎn)價(jià)值及其負(fù)債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對(duì)子公司擁有控制權(quán)。